Kastar in handduken!

Nu får det vara nog! Jag återgår till löneslavarnas lyckliga(?) skara.
Jag har hittat ett jobb som jag förhoppningsvis ska trivas med. För mig har det egentligen aldrig varit något självändamål att slippa jobba, det är bara det att jag aldrig riktigt har haft tur nog att hitta något jobb jag trivts särskilt bra med. Det är säkert få förunnat att gå till jobbet med lätta steg varje morgon, och det är kanske för mycket att begära av kräva av livet. Men för mig som började med att handla aktier i tonåren har portföljen hunnit växa upp så att aktiehandel snart kan bli ett försörjningsalternativ värt att överväga.
Men för tillfället så känns det mycket roligare att få chansen med ett nytt arbete. I bästa (eller värsta) fall kanske jag gillar det så mycket att jag fastnar i streber-filen och gör karriär...

Osäkert i Consilium

Börsen fortsätter att vara mycket skakig och det är nog troligt att det fortsätter på samma sätt, men man kan alltid hoppas att det värsta är över nu.

Det innehav som jag är mest fundersam över är Consilium som har ett utestående konvertibellån som förfaller i slutet av mars med en konverteringskurs på 36,90 kr. Eftersom aktien nu handlas i närheten av den kursen så är det svårt att veta om alla konvertibler kommer att konverteras vilket kan innebära att Consilium måste betala ut nästan 40 miljoner i kontanter. Nu finns det tillräckligt med pengar i kassan efter fjolårets nyemission, så det är inget överhängande problem, men det skapar ändå en oro för att det ska krävas en nyemission längre fram eller leda till en fördröjning av uppdelningen av bolaget. Egentligen så tycker jag att Consilium bör klara sig med den nuvarande finansiella ställning med en soliditet på 33% om konverteringen inte genomförs fullt ut.

Men just nu tror jag att osäkerheten kommer ligga som en våt filt över aktien om inte företagsledningen eller huvudägarna klargör hur de ser på det finansiella läget. Det vore önskvärt om ledningen kunde ta lite extra ansvar och lämna lite information, annars är det nog risk att lånet inte kommer att konverteras fullt ut. Dock tror jag att det åtminstone delvis kommer att konverteras av storägare som vill öka i Consilium inför uppdelningen, vilket är svårt att göra på börsen eftersom handeln i aktien är mycket begränsad.

Centern liberalast i regeringen

Nu är det väl nästan officiellt bekräftat när det meddelas från folkpartiet: Centern är det mest liberala partiet i regeringen!
Från min - kapitalistiska - synvinkel så tycker jag att det är positivt att det finns kvar någon form av liberalism bland borgarna. Principen med grundtrygghet istället för inkomstbortfall innebär att medborgarna själva får chansen att bygga upp ett kapital istället för att lita på staten - tvättäkta kapitalism. Även marknadshyror vore positivt, det vore betydligt mer attraktivt att investera i bostadsfastigheter där investeringarna verkligen behövs och därmed få en bra och stabil avkastning än att köpa in sig i ett kollektiv som äger den egna fastigheten och därmed bli tvungen att sälja samtidigt som man flyttar.
Jag tycker det är uppfriskande att åtminstone centern vädrar lite liberala ideer nu när moderaterna verkar bli ett sosse-parti för de besuttna.

Korrekta miljöskatter

Det ser lovande ut att Reinfeldt är inne på att ändra fordons- och koldioxidskatten. Det är bra för jag börjar bli rätt trött på att politiker går som katten kring het gröt så fort det gäller skatter som kan vara det minsta kontroversiella i väljarleden.
Man frågar sig vilken bil som släpper ut mest koldioxid: en Jeep Grand Cherokee som körs 10 mil eller en Nissan Micra som körs 1000 mil. Utsläppen är naturligtvis direkt proportionella mot bränslekonsumtionen, alltså bör man rimligtvis lägga miljöskatterna på bränslet och på gamla bilar utan katalysator. Det verkar som om logiken är på väg in i miljöpolitiken...

Rosengren har bytt sida

Idag kan man läsa i DN att Björn Rosengren pläderar för en separation av accessnätet från Telia. Jag har till fullo med om att det skulle vara en bättre modell för att förbättra konkurrensen på bredbandsmarknaden.
Sedan är det ganska uppenbart att Rosengren har den åsikten idag när han har nära relationer till Stenbecksfären, samma åsikt har uttryckts av Tele2. Men det är tveksamt om de får någon nytta av sina politiska kontakter den här gången. Regeringen verkar främst inställd på att få ut maximalt pris i utförsäljningarna och då är det bättre att sälja Telia tillsammans med accessnätet så att de kan minimera konkurrensen...

Brottsligt korkat!

Jag har undrat över hur bedrägerierna mot internetbankerna egentligen kan lyckas med att få ut kontanterna i handen utan att man kan enkelt kan spåra dem. Man kan ju inte bara överföra pengarna till sitt eget konto, det vore enkelt ju busenkelt att spåra. Svaret är tydligen att man lurar folk att ta emot pengarna från ett bankkonto man tagit kontoll över och föra dem vidare till ett utländskt konto.
Jag förstår inte hur folk är funtade som går med på ett sådant upplägg, man kan inte gärna vara så naiv att man tror att någon som ägnar sig åt lagliga affärer ska erbjuda ett antal procents provision bara för att få utnyttja en privatpersons bankkonto. För ett riktigt företag med legitim verksamhet är det knappast något problem att genomföra banktransaktioner.
Säkerheten i banksystemet bör kunna bygga på spårbarhet, så att man kan se vart eventuella stulna eller felöverförda pengar har tagit vägen - de banker som i slutändan inte kan redogöra för vart pengarna tagit vägen kan inte betraktas som seriösa och därmed borde det ställas mycket högre krav för överföringar till dem. Jag vet inte hur pass enkelt det är för bankerna idag att hitta och bura in hjärnorna bakom bedrägerierna, men om man hjälper till genom att upplåta sitt konto så är man defintivt medskyldig, även om man bara är korkad. Det låter betryggande att rättvisan når fram till dem i alla fall.

Det påminner för övrigt en del om Nigeriabrev, ett typiskt brev kan lyda ungefär så här med en väldigt fri översättning/sammanfattning:
"Hej!
Jag är prins X och från land Y och min framlidne far har sugit ut sitt folk under många år och samlat ihop en stor förmögenhet. Nu behöver jag hjälp att föra ut denna förmögenhet så att jag kan flytta till Las Vegas och leva resten av livet i sus och dus medan folket svälter, kan du hjälpa mig..."

De som blir lurade av ett dylikt brev får skylla sig själva, inte bara för att det är föga begåvat att gå på det...

Spekulationer om Metro i Dagens Industri

I gårdagens DI (inte på webben) så spekulerade några analytiker om en eventuell styckning av Metro där den svenska delen skulle kunna värderas till 3-5 miljarder kronor om jag tolkar kommentarerna rätt.
Metro Sverige hade ett rörelseresultat på 17 MUSD 2006, dvs ca 120 Mkr. Om man klassas om till tidning istället för annonsblad blir det ytterligare uppemot 35 Mkr i vinst, och avskattas reklamskatten för tidningar så blir det ytterligare ca 20 Mkr så det finns en del uppsida på skattesidan som skulle få nyckeltalen att se betydligt bättre ut.
En värdering på 25-40 gånger fjolårets rörelseresultat låter såklart lite högt, men med Bonniers (eller möjligen Schibsted) som köpare så finns det en klar uppsida i form av minskad konkurrens med högre annonspriser och även en nedläggning av förlustbringande City som skulle kunna motivera det priset. Sedan kan man fråga sig om konkurrensverket har samma uppfattning som skatteverket: att Metro inte är en tidning...
Samtidigt får Metro mer än 25% av sina intäkter från internationella kunder så det finns ett tydligt värde i att hålla ihop den internationella gruppen. Därför tror jag egentligen inte att det är så troligt att man säljer ut svenska Metro, och om det sker så bör det bli en liknande modell som man har i Finland med franchising-kontrakt som ger Metro international fortsatta intäkter. Lyckas man med det och får ett pris över 3 miljarder så borde det definitivt lyfta Metro-aktien. Metro kommer troligen att gå med vinst i år även utan de svenska upplagorna.

Internet fullt! Har jag bloggat för mycket?

Idag kommer det oroväckande nyheter om att internet är på väg att bli fullt i både Metro och SvD. Jag fick genast dåligt samvete eftersom jag surfat i flera timmar idag...
I själva verket har väl internet-trafiken växt med ca 60-100 procent per år sedan mitten av nittiotalet genom ökat antal användare, längre tid på nätet per användare, högre accesskapacitet och mer bandbreddskrävande applikationer. Eftersom ökningen av antalet användare och tiden som spenderas på nätet av naturliga skäl kommer plana ut så kommer den fortsatta trafikökningen i allt större grad att drivas av mer krävande användande, till exempel video. Utan en fortsatt utveckling i den riktningen skulle det snart bli en rejäl kris för Cisco och andra teleutrustningsleverantörer.
Hela frågan om network neutrality och hur en utbyggnad av både ny kapacitet och funktionalitet på internet ska finansieras är intressant. Å ena sidan så har framgången för internet byggt på att det är väldigt enkelt för företag som exempelvis Skype eller Google att skapa nya tjänster som användarna verkligen har nytta av och erbjuda dem över en befintlig infrastruktur. För att internet ska fortsätta utvecklas på bästa sätt bör dessa möjligheter inte begränsas. Å andra sidan så utnyttjas bandbredden på internet som en fri nyttighet, men det krävs investeringar för att den tillgängliga kapaciteten ska hålla jämna steg med efterfrågan och det är självklart att de som investerar i utökad kapacitet vill ha avkastning på sina investeringar.
Det känns lite grann som om det är verkligheten som börjar komma ikapp internet-leverantörerna. Om man för 20 år sedan sagt att man snart skulle kunna använda i de närmaste obegränsad dataöverföringskapacitet över hela världen och få massor av användbara tjänster och information till en liten fast kostnad som knappt motsvarade en normal telefonräkning på den tiden hade det nog låtit för bra för att vara sant.
Nu börjar nätägarna se över sina affärsmodeller och det finns många tänkbara möjligheter att öka intäkterna genom att ta över en större del av tjänsteförsäljningen från de icke-nätägande konkurrenterna. Men frågan är om man de inte borde tänka över hela flat-rate-modellen. En ganska stor del av trafiken på internet består av spam och liknande oönskad trafik och av den användargenererade trafiken så står ett ganska litet antal extrema fildelare för en oproportionellt stor del. En liten marginalkostnad för trafiken skulle ge incitament att minska den onödiga trafiken utan att kosta mer för en normalanvändare (snarare mindre). Däremot kunde det få alla att se till att deras datorer inte står och skickar ut spam eller denial-of-service-attacker (genom att se över sin datorsäkerhet). På så sätt skulle man få ett effektivare utnyttjande av de tillgängliga resurserna.
Min främsta förhoppning är ändå att den framtida utvecklingen av internet ska drivas av innovationer och konkurrens på en någorlunda rättvis spelplan snarare än genom bakåtsträvande rättsprocesser (varför kom jag just att tänka på skivindustrin...)

Utsläppshandel måste förbättras

Handeln med utsläppsrätter har inte fungerat speciellt bra hittills på grund av alltför generös tilldelning. Men med lägre kvoter finns det goda möjligheter att det kan komma att fungera bättre i framtiden. Sedan kan man naturligtvis ifrågasätta om det är rimligt att dela ut rättigheterna gratis baserat på tidigare utsläpp...
Men att en fungerande marknad för utsläppsrätter är det effektivaste sättet att fördela kapital till de miljöinvesteringar som ger störst miljöeffekt för pengarna borde det inte råda någon tvekan om.
Vill man ta del i denna process så är en investering i Tricorona ett bra steg. Tricorona arbetar bland annat med att överföra kapital från rika länder till miljöprojekt i utvecklingsländer som Kina där man kan nå högre miljöeffekt per satsad krona.
Tricorona bör ha en ljus framtid om det finns en verklig politisk vilja att åtgärda miljöproblemen vilket verkar troligt, men jag bedömer risken i aktien som relativt hög. För det första är man i ganska stor grad beroende av politiska beslut eftersom spelreglerna på denna marknad kan ändras. Dessutom är det en ny marknad med begränsad tillgång till information vilket har inneburit stora prisvariationer på utsläppsrätterna. Det innebär både möjligheter och risker, om Tricorna är skickliga så kan man säkerligen tjäna stora pengar men gör man felbedömningar så är riskerna stora.
Tricorona har även andra tillgångar som man förmodligen kommer försöka sälja, det rör sig blanda annat om gruvor och metallhandel, och det är svårt att gissa hur snabbt försäljningsprocesserna kan gå och hur mycket pengar som de kan inbringa.
Totalt sett alltså en aktie med ganska hög risk, men med tanke på att man arbetar inom ett av de allra intressantaste områdena som bör ha väldigt goda framtidsutsikter tycker jag att det är en attraktiv aktie.

Bäst-före-datum på ingenjörer

Nu rapporteras det igen att det om ingenjör som framtidsyrke...
Har man någorlunda långt minns så kommer man ihåg att det i början av nittiotalet var tvärstopp för ingenjörer som ville börja jobba. Något år senare så predikade industrin med Lars Ramqvist i spetsen om hur mycket ingenjörer man behövde. De som började studera då blev väl klara lagom till nästa svacka när det åter var svårt att få jobb. Liknande mönster finns förstås för andra konjunkturberoende yrkesgrupper, men ett problem för ingenjörer, speciellt inom IT, är att utvecklingen anses gå så fort att de som hamnar utanför arbetsmarknaden i några år efter sin examen anses nästan oanställbara.
Dessutom är det relativt enkelt att flytta ingenjörsjobb, jämfört med exempelvis vårdyrken, så jag är inte så säker på att en ingenjörsexamen är en speciellt bra investering.

Tre favoritbloggar

Så här på helgen så tänkte jag bara tipsa om tre av mina favoritbloggar. De är ganska smala så man måste kanske vara lite halvt rubbad för att gilla dem, eller åtminstone ha ett visst intresse för sport- och mediabranscherna...

En välskriven och genomarbetad blogg om fotboll ur ett ekonomiskt perspektiv, med fokus på Hammarby:
http://osynligahanden.blogspot.com/

En blogg om gratistidningar runt om i världen, väldigt ambitiöst att orka följa med i den snabbt expanderande branschen:
http://www.newspaperinnovation.com/

Martin Jönssons blogg om media på SvD:
http://www.svd.se/dynamiskt/blogg/did_12676000.asp

Hur ska man få hög avkastning på börsen?

Om man läser traditionella teorier om finansmarknader så brukar de inte alltför sällan börja med ett antagande om en perfekt marknad (där ingen aktör är dominerande och alla har samma information etc.) och sedan komma fram till att det enda sättet att få högre avkastning är att öka risken, lämpligtvis genom att spekulera med lånade pengar.
Ett annat angreppssätt är att fråga sig om marknaden verkligen är perfekt eller om det finns imperfektioner som går att utnyttja. Strukturen på marknaden är nu sådan att det finns ett mindre antal väldigt stora aktörer som har fördelen att de kan ägna sig på heltid åt att följa specifika företag och ha direktkontakt med företagsledningarna, sålunda har de ofta ett informationsövertag. Å andra sidan är det svårt att omplacera stora innehav på kort tid utan att påverka kurserna.
En annan imperfektion som går att utnyttja är att investerare inte är så rationella vilket skapar flockbeteenden och mönster som går att utnyttja genom teknisk analys.
Ytterligare en möjlighet som man kan utnyttja som mindre handlare är att det inte är intressant för större aktörer att analysera småbolag, eftersom det helt enkelt inte går att göra tillräckliga vinster i förhållande till deras totala kapital. Därför går det oftare att hitta felvärderingar bland mindre bolag än bland storbolagen.
För egen del använder jag mest den sistnämnda strategin. Det är inte nödvändigtvis den bästa, men jag tycker det är den intressantaste. Så kan man inbilla sig att man lärt sig något om man förlorar sina pengar...

Dagens roligaste nyhet

Kan inte låta bli att kommentera dagens positiva besked, nu ser det riktigt ljust ut för Sveriges EM-chanser. Att Zlatan varit borta under ett antal matcher när han haft hjärnskakning, flyttat och varit nybliven far vore egentligen inte så mycket att säga något om, det är bara synd att allt fått så stora proportioner i kvällspressen efter konflikten med Lagerbäck.
Det ska bli riktigt kul Ibrahimovic och Elmander tillsammans på topp framöver!

Duroc ser ut som ett fynd

Idag har jag köpt på mig lite aktier i Duroc, som nyligen meddelat att man kommer att genomföra ett större förvärv. Duroc är ett ganska litet företag med verksamhet som har legat inom ytbearbetning med laser – hightech men tyvärr blev marginalerna rätt dåliga ifjol. Nu köper man ett bolag som säljer verktyg till verkstadsindustrin, Swedish Tool Holding. Det förvärvade bolaget är egentligen två som nyligen fusionerats. Därmed bör det finnas en hyfsad potential för synergieffekter att realisera i de förvärvade verksamheterna. Däremot verkar synergierna med det ursprungliga Duroc vara mer begränsade. Eftersom Traction är storägare i både Duroc och de förvärvade bolaget så bör det vara en väl genomtänkt affär.
Värderingen av bolaget ser attraktiv ut. Rörelseresultatet proforma för 2006 låg på 3,14 kr per aktie och balansräkningen ser väldigt stark ut med en soliditet på 63% och en stor kassa, även efter att köpet av Swedish Tool genomförs.
I Duroc-verksamheten så bör resultatet förbättras tack vare en stark orderingång från kunder inom bland annat kraft-, flyg- och stålindustrin och en del nya produkter. Dessutom har strukturåtgärder vidtagits för att förbättra lönsamheten genom att avyttra förlustbringande verksamhet.
I den nya förvärvade verksamheten bör det också finnas utrymme för marginalhöjningar genom synergieffekter. Vinsten borde alltså hamna klart högre än tre kronor per aktie nästa år.
Tillväxtmöjligheterna ser också lovande ut genom en stark efterfrågan inom laserbearbetningen och handelsverksamheten i Baltikum. Dessutom finns det fortsatt utrymme för förvärv tack vare den starka balansräkningen. Med en aktiekurs runt 30 kr ser det väldigt billigt ut.

Stenbeck-intervju i TV8 får man inte missa

Där har vi någon som verkligen vet hur man blir kapitalist - välj rätt föräldrar! :-)
Det lär väl inte komma fram något direkt nytt, men det kanske går att få någon bild av hur hon ser på framtiden för företagen. Att döma av de förhandskommentarer som kommit så verkar en fortsatt global satsning inom telekom och media vara att vänta och PG blir kvar ett tag.

Är globalisering och tillväxt bra för klimatet?

Svenskt näringslivs chefsekonom Stefan Fölster har idag ett intressant inlägg i klimatdebatten på SvD brännpunkt.
Till att börja med måste jag erkänna att jag inte läst FN-rapporten, så jag kan inte uttala mig om huruvida Fölsters tolkning är mer korrekt än miljörörelsens, men jag tror det ligger en del i vad han skriver. Den ökade globaliseringen efter Sovjetunionens fall och Kinas svängning mot marknadsekonomi har inneburit enorma framsteg för den globala ekonomin, som i ökande grad kommer flera till del. Det skapar nya resurser genom att den globala produktionskapaciteten ökar enormt när stora mängder ny arbetskraft kan få högproduktiva jobb samtidigt som specialisering och stordriftsfördelar kan utnyttjas bättre. Samtidigt så skapar det även ett större tryck på miljön när fler får möjlighet att öka sin konsumtion och varutransporterna ökar.

Den viktiga frågan är om man ska använda den nya produktionskapaciteten fullt ut eller slå till bromsarna och minimera miljöeffekterna av produktion och transporter?
Mina två cent: Det är knappast någon lösning att försöka begränsa den ekonomiska tillväxten för att lösa problemen, där håller jag till fullo med Stefan Fölster. Däremot bör man styra de resurser som skapas genom globaliseringsvinsterna mot investeringar i ett hållbart samhälle, därmed kanske vi i västvärlden får räkna med att hålla igen på vår konsumtion, där håller jag med miljörörelsen.
Utvecklingen bör styras enligt marknadsekonomiska principer med exempelvis handel med utsläppsrättigheter och en rättvis del av rättigheterna måste tillfalla utvecklingsländerna - åtminstone proportionellt mot folkmängden. Att lokala lösningar som etanolbilar kan vara direkt olämpliga illustreras av hur ökade spannmålspriser slagit mot den fattiga befolkningen i Mexiko. Med den ekonomiska snedfördelning som finns mellan fattiga och rika i världen så krävs en viss försiktighet och eftertanke om hur vi utnyttjar våra resurser.